世界の銅在庫の低下傾向は明らかで、データから見ると2018年から、2020年に疫病の影響を受けて在庫が低下しなかったほか、残りの年の銅在庫はいずれも下落し、2018年、2019年、2021年の在庫はそれぞれ26、18、31万トン減少し、2020年の在庫は14万トン増加した。2022年1～11月の世界の銅優性在庫は2021年末より約18万トンから24.6万トンの低位に低下した。

世界の需給状況を見ると、2022年1～8月の世界の精錬銅の需給ギャップは2021年より拡大しており、今年の消費を比較するとせいれんどう昨年の50万トン以上を上回る。

生産量では、1-8月の世界の銅生産量は約43万トン増加し、うち国内は2万トン未満にとどまった。同様に1-8月の伸び率予想によると、2022年の年間海外精錬銅生産量は64万トン増加する見込みだが、国内電解銅は9、10月にはすでに前年同期比22万トン前後増加しており、年末の生産量は引き続き増加する可能性があり、増加量は前年同期比10万トン以上になる見込みで、最終的には2022年に世界の精錬銅の不足が10万トンを下回るまで下落するかもしれない。

その際、世界の精錬銅の優性在庫水準は35万トン前後に回復するか、主に国内供給の伸びに牽引される。2023年第1四半期には、世界は国内の伝統的な季節的要因の影響を受けてさらに70万トンに上昇する可能性があり、その場合の在庫水準は2022年の平均水準を上回り、2022年下半期の緊張局面より顕著に改善されるだろう。主要な供給増分が将来的に国内からの増産を見込んでいることを考慮すると、前期に高位にあった保税輸入利益が下落し、国内外の先物価格も同様に下落する可能性がある。

11月14日現在の国内外の銅先物価格を見ると、11日の当週の銅価格の大幅な上昇を経て、国内外の銅の比価はすでに大幅に下落し、先物の近月契約の上昇水も大幅に下落した。それでも、現在のこのような比価の下落と近月の弱さは、現物供給が緩和されたことを証明することはできない。主な問題は、世界的な在庫の絶対水準が依然として低いことにある。今回の市場構造の変化は、絶対価格が高位の場合、製錬所と下流前期の潜在的在庫が放出され、流動現物の一括補充であり、その後も改善を続けることができるかどうか、国内製錬着工の変化状況に注目する必要がある。